本报记者 周尚伃

　　自2020年2月14日，证监会发布再融资新规至今，已落地满两周年，A股再融资市场结构也不断优化，可转债逐渐成为A股上市公司主流再融资产品之一。

　　《证券日报》记者据Wind统计，今年以来，已有42家上市公司实施定增(按定增股份上市日)，合计募资593.76亿元；3家上市公司实施配股(按股权登记日)，合计募资256.16亿元；9家上市公司发行可转债(按发行日期)，发行规模合计为125.17亿元。至此，上市公司再融资合计为975.09亿元，定增、配股、可转债的融资规模占比分别为60.89%、26.27%、12.84%。

　　可转债的不断发展也得益于政策的推动，2017年2月份，证监会对再融资政策进行调整，鼓励上市公司通过可转债等其他产品进行再融资。而在2017年之前，可转债的融资规模仅占再融资总规模的1%左右，发展至2021年，可转债的融资规模占比已超20%。2020年至2021年，可转债发行规模分别为2714.31亿元、2897.12亿元，远超同期配股融资规模。

　　同时，在去年A股再融资规模前十的项目中有5单为可转债项目，包括兴业银行(500亿元)、南京银行(200亿元)、上海银行(200亿元)、东方财富(158亿元)、杭州银行(150亿元)。可以发现，金融业是可转债发行的主力军。

　　可转债融资相对于定增、配股具有哪些优势，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“可转债同时具备股票和债券的双重属性，与纯债券相比，可转债的违约风险更低，与股票相比，可转债的发行条件更为严格，相对挑出了一些优质的公司，所以可转债能够保证资产质量相对更为优质。可转债能够在风险和收益之间做出较好的平衡。首先，可转债的收益可以实现保底，因为它本质上还是一种债券，发行人有义务偿还本金，并按照约定支付利息，所以对于投资者的本金是绝对安全的。另外，可转债同时是一种期权，投资者可以根据前期约定的转股价与股票市场价格相比较来决定，是否把自己手中的债券兑换为股票。相较于其他融资方式，可转债融资成本更低；对于发行人而言，发行可转债期限较长更有利于解决短期资金紧张的问题，短时间不用考虑还款压力。”

　　近年来，可转债二级市场表现屡超预期，也进一步助推一级市场投资者申购热情持续走高，可转债网上申购量屡创新高。不过步入2022年，可转债市场持续震荡，中证转债指数跌幅为4.53%，其中2月14日的跌幅达3.01%。

　　可转债市场总体表现优异，公募基金对可转债的增持幅度也有较大提升。Wind数据显示，去年四季度，公募基金持有可转债的规模为2605.1亿元，增持金额为418.2亿元，增持幅度为19.12%。

　　从投资者角度来看，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“可转债虽然是债券，但又有股票的性质，相比定增和配股，中小投资者买卖可转债没有锁定期，更加灵活。但可转债如果估值较高，也会有一定风险，投资者宜关注那些估值较低，发行公司经营良好的可转债。”

　　截至2月16日，全市场已经没有低于100元的可转债。391只可转债的平均转股溢价率为35.12%。蓝盾转债转股溢价率最高，为289.64%，横河转债紧随其后，为247.42%。

　　“需注意可转债交易过程中的风险，正股波动大容易引发相应可转债的价格波动，部分偏离合理价值区间的可转债需理性看待。”陈雳表示。(证券日报)