繁荣的起点中国股市大繁荣时代来临，美高资本报告 - 财经

中国的2016年乃至未来几年的经济，摆脱不了周期与转型这两个基本逻辑。而转型是调整期的基本特征，所以，转型可能就是周期调整的本质。根据美高资本对城市化和工业化的研究，中国将进入一个工业化中后期的过渡段，这一阶段实际上就是“十一五”规划中所言的经济增长方式的转变期。经济的转型与过渡特征将在2020年出现端倪，这将带来投资理念与盈利模式的转变。

美高资本看到了资本（股票）市场经济繁荣与实体经济繁荣之间的相互依赖关系，实体经济的繁荣会对资本（股票）市场经济的繁荣起到支撑作用，而资本（股票）市场经济的繁荣也对实体经济起到平滑周期的作用。很多时候资本（股票）市场经济的走势也是超越周期的。在特定的历史时期，比如工业化后期，伴随着一些临界条件的发生，资本（股票）市场经济走向大繁荣。这种资本（股票）市场经济的大繁荣景象，时间可能比较长，因此某种程度上是超越经济周期的，虽然它也有起伏。

图一：资本（股票）市场经济繁荣与实体经济繁荣之间的相互依赖关系

美高资本（https://www.meigaoziben.com/）为大家分析一下中国股市大繁荣时代即将来临的几个条件：

一、中国证券市场繁荣的起点：2020年

从工业化进程来看，中国股市走向繁荣的初始条件已经具备。最主要体现在两个方面：1、一方面伴随着工业化进程的加快，告诉增长的实体经济迫切需要股市资本的支持，发展A股市场的重要性日益显现；2、另一方面，工业化使得社会经济发展水平得以提高，人们的财富积累到了一定阶段，人们对金融资产的投资需求也日益增加。可以想象，只有一个大家都需要的市场才有繁荣的可能性。这两方面都充分展示了发展A市场的重要性，也必然为日后中国经济的大繁荣埋下伏笔。

二、伴随着工业化进程加快，发展证券市场的重要性日益凸显

中国股市需不需要发展，美高资本认为这已经是一个不需要争论的话题。在这里我们不想过多论述伴随工业化进程的加快，发展A股市场的重要性。事实上，大家都意识到了发展A股市场的重要性，中国要想走进新兴工业化道路，就必须积极发展资本（股票）市场，开拓多渠道的融资方式，为工业化发展提供充足的资金保障。问题的关键是，如果发展和壮大资本（股票）市场，根据人民银行的最新统计，2019年前第三季度我国非金融机构的直接融资比例仅为4.7%，比2018年同期还下降了0.1个百分点。这种现象长期下去显然不利于中国资本市场的成熟和发展。

三、财富的积累已经达到一定阶段，市场缺少的不是资金

经过20几年的工业化发展，国民的财富积累已经达到一个新的水平，从绝对量来看，2018年中国的居民储蓄总额已经接近22万亿元，而同期股市的总市值只有2万亿元，这充分说明从国民财富的角度，股票的购买力是没有问题的，市场缺少的并不是资金，而是好的投资品种。

伴随着经济的正常，中国的居民储蓄率居高不下，近两年占GDP比例一直保持在80%以上，但同时证券化率反而出现下滑趋势，2018年只有30%左右。两者相比显示出证券市场发展的严重滞后性，美高资本认为加快发展资本（股市）市场成为当务之急。

四、证券市场的制度重建，为市场发展提供了制度保障

美高资本分析报告（https://www.meigaoziben.com/）指出在中国股市真正走向繁荣以前，是经过一系列制度建设和产品创新，最后才造就了股市的大繁荣。中国的证券市场从成立至今，不到30年，各种制度也存在需要革新之处，尤其是股权分置，这些都是制约着证券市场的长期走势。值得庆幸的是中国股市在经历了近几年的各种波折之后，我国已经对资本（股票）市场的各项制度进行了完善，甚至重建。特别是，针对股权分置这一影响中国股市的顽疾，管理层也正在平稳推进股权分置改革，可以预期，如果这些制约证券市场发展的制度得以改进，而且之前诸多制约股票发行、限制股市规模的不理因素被去除，那么形成新一轮经济繁荣就指日可待。