近日，中国证监会正式批复深天马A（000050），核准公司非公开发行不超过409,624,610 股新股。深天马本次非公开发行募集资金扣除发行费用后将全部用于武汉天马第6代LTPS AMOLED生产线二期项目，由此将让其整体产品线进一步丰富，产能和综合配置能力将进一步提升，更加适应面板产业创新发展新趋势。

当前，面板产业处于新旧技术交替时期，正从需求驱动、供给驱动，迈入创新驱动阶段，市场结构性调整加深，随着新冠肺炎疫情重塑全球显示产业链格局，各大厂商将会在持续的行业洗牌中孕育新的市场机遇。

差异化布局优势已然显现

深天马从成立至今37年专注中小尺寸显示领域，在技术、工艺、运营、客户和人才等方面已经积累了丰富的经验，拥有完整、丰富的产线及技术平台布局，能为客户提供多产品组合解决方案，加上武汉天马第6代LTPS AMOLED生产线二期项目正处于设备陆续搬入及安装调试阶段，新技术的产能释放蓄势待发。

目前，深天马多款产品支持客户实现全球首发，其中在全面屏领域，公司积极支持行业主流品牌厂商的首发和旗舰全面屏机型；在车载仪表显示领域，中控显示和整体车载显示出货速度快速增长。2019年，公司车载TFT出货量全球第二、实现连续5年保持双位数增长，也是国内最大的车载TFT面板厂；车载仪表显示出货量全球第二，车载中控显示出货量全球第三（数据来源：Omdia（原IHS）），市占份额稳步提升；工业市场方面，高端医疗、智能家居航海、VoIP等多个细分领域市场一直保持全球领先地位。公司通过不断创新，更好的满足应用领域的差异化需求。

2010年，公司启动国内第一条G4.5 AMOLED中试线，通过长期积累，顺利完成了AMOLED材料及生产工艺技术路线开发。在此基础上，公司相继在上海、武汉投建AMOLED产线，其中，上海第5.5代AMOLED产线稳定量产中，并不断转型升级，逐步向新兴的智能可穿戴市场发力；武汉第6代LTPS AMOLED产线一期项目已量产、二期项目将在今年开始投产。公司本次非公开发行募投项目，以及在厦门新建的月加工柔性显示基板 4.8万张的第 6 代柔性 AMOLED 生产线项目建成后，预计公司柔性 AMOLED 面板产能规模将位于全球第三，国内第二，将更好地满足头部客户需求。

到2020年年底，三星显示将全部撤出液晶显示面板生产，LGD也将停止在韩国生产液晶电视面板，韩资面板巨头进一步萎缩。未来三到四年内，随着竞争门槛进一步提升，全球面板产业终将进一步集中于中国，作为目前唯一聚焦在中小尺寸领域的显示龙头企业，深天马也将进一步巩固龙头地位。

从优化产品组合中提升盈利水平

如今中国大陆在 TFT LCD领域已站稳脚跟，且LTPS 占据主导地位，在AMOLED 领域仍在积极追赶。随着技术的不断成熟，产品应用领域不断扩展，既有面板单一产品价格呈现持续下降的趋势，产品组合叠代升级是营收与获利成长的关键。

对于具体单品价格而言，其涨跌由市场供需决定，优化“产品组合”以提升平均单价，才是个别厂商竞争力所在。基于对显示产业的技术路线的深刻理解，深天马技术储备最丰富，也拥有中小尺寸领域最全面的解决能力，能够用丰富的组合——包括产线的组合、技术的组合、产品的组合，满足客户多系列规格、多应用领域的需求，形成公司独有的优势。

实际上，正是由于深天马有策略的产线、产品规划，不断升级的产品组合能很好的对应客户不同产品的需求，因此各主要产线常年维持满产满销状态，也能取得逆周期上扬的稳健的业绩，盈利水平持续上升。公司紧跟行业主流客户，积极进入客户中高端产品线，提升高附加值产品份额，比如深天马 2019 年在LCD挖孔屏市场占有率约为67.5%，行业领先，同时中低端产品订单中的高利润部分公司也会去做，通过产品组合价格的合理提高，通过细分市场的深耕，实现业绩增长。

因此，深天马关注的是如何提升产品组合与叠代速度，尤其是在全面屏、挖孔屏等新技术切换时期，加上“新基建”带来的巨大市场增量，结合5G 、AI 激发的显示屏新需求与新应用，公司将主动通过不断的产品叠代升级，持续扩大收入规模与利润厚度。

行业独一无二的运营实力

中小尺寸显示面板需求随着显示技术的不断升级而变化，从长期来看，a-Si等目前相对成熟领域的产品份额将逐步缩减，LTPS、AMOLED等先进技术领域的产品份额将持续上升。行业洗牌是个持续的过程。预计未来几年内，显示面板行业的竞争关系将进一步改善，体现各厂商扎实运营功底的“大考”正在到来。

从黑白无源到非晶硅到LTPS、硬屏OLED、柔性OLED产线，深天马完整经历显示技术发展的各个阶段，对显示产业的技术路线有着深刻理解，技术储备最丰富，也拥有中小尺寸领域最全面的解决能力。从目前显示技术的发展看，在中小尺寸显示领域，AMOLED与LTPS仍然是两大主流技术路径。面对OLED的冲击，LTPS产线将如何应对未来？从深天马的历史发展轨迹看，似乎能找到相关答案。

以LTPS为例，深天马是全球第七家投入LTPS量产的厂商且产能并非最大，但历史性的超越从2017年底开始，公司抓住全面屏的市场红利，在此后连续两年LTPS智能手机显示面板出货量稳居全球第一，体现出了出色的快速起量能力。其车载、工业领域的发展轨迹亦是如此，均非最早进入且产能规模不是最大，但到目前都做到了行业领先。

接下来，深天马会继续保持灵活快速的策略，通过屏下、屏内指纹等技术推动LTPS智能手机再升级，此外面向中低价5G手机开发产品，并将视野放宽到中尺寸的笔电和车载等LTPS新市场，相关业务的爆发力预计在2-3年内显现，LTPS技术的生命周期将延续下去，更何况LTPS可以为AMOLED提供驱动背板。

深天马产能布局合理，并且具有技术的连续性，多年与行业一线客户良好配合，拥有长期的优质供应信用记录，在中小尺寸屏幕市场上取得了上佳的口碑。尽管深天马在OLED技术上并非最早量产或产能最大的厂商，但目前国内厂商AMOLED柔性产线都还在爬坡追赶中，公司处于夯实AMOLED基础的重要阶段，按照前述提到的深天马在LTPS、车载、工业领域的进阶之路，完全有理由相信公司有能力运营好AMOLED产线。

从公司布局规划来看，公司新技术、新项目研究开发投入的力度有节奏地加大，产能逐步释放的时机将与市场需求爆发阶段吻合，上升态势良好，这比当前单纯的产能规模对比更有意义，通过创新发展，公司未来长期增长价值可期。